Что выбрать начинающему инвестору — пассивные или активные инвестиции?

Время на чтение: 9 минут

Активные и пассивные инвестиции

За последние несколько лет интерес к инвестициям вырос многократно. Практически каждый, кто так или иначе думает о дополнительных доходах, проявляет интерес к финансовым рынкам. 2020 год стал рекордным по количеству новых инвесторов — только на московской бирже было открыто 4,7 млн. счетов.

Но не каждый из этих 4,7 миллионов сможет прагматично подойти к исследованиям рынка и выбрать наиболее оптимальные подходы для инвестиций — такова уж статистика. Данная статья поможет во всем этом разобраться.

Содержание

Видео о пассивных и активных инвестициях

Пассивные и активные инвестиции. В чем их различия?

Всего на финансовых рынках есть два типа инвестирования — активные инвестиции и пассивные. Только не стоит путать инвестиции с трейдингом — в трейдинге подходов значительно больше, но в данном материале речь именно о инвестиционных стратегиях.

Активные инвестиции подразумевают возможность выбирать отдельные финансовые инструменты из всех доступных и строить стратегии на основе технического анализа, дискреционного или фундаментального.

К примеру, приходя на американский рынок, активный инвестор будет покупать отдельные акции из индекса S&P 500: чуть-чуть акций из технологического сектора, чуть-чуть из банковского, чуть-чуть из здравоохранения (например).

Пассивный же инвестор, приходя на американский рынок (или любой другой фондовый рынок мира), покупает сразу весь индекс S&P 500 или же какой-то определенный сектор фондового рынка. Стратегия «купи и держи» — наиболее распространенная стратегия пассивных инвестиций.

Главные отличия двух типов инвесторов в том, что активные инвесторы стремятся обогнать индекс S&P 500 (американский бенчмарк) при заданном риске, тогда как пассивным инвесторам главное двигаться за рынком и не пытаться прыгать выше головы. Активные инвесторы уделяют значительно больше времени на анализ финансовых рынков. В их задачи входит анализ отчетностей компаний, анализ ценовых моделей и графиков, а также мониторинг дополнительных фундаментальных факторов, которые влияют на ценообразование. Пассивные же инвесторы экономят на этом свое время.

Регистрируйтесь на бесплатный онлайн-курс и узнайте, как инвестировать системно, прибыльно и без стресса

Рост пассивного инвестирования

Фокус к пассивному инвестированию и его рост — глобальный феномен. В Америке этот рост начался около 20 лет назад, в России — около 5 лет. Одна из причин связана с тем, что рядовой частный инвестор имеет простой доступ к инструментам пассивного инвестирования — ETF’ам и облигациям. Подробнее об это мы рассказываем в курсе Инвестиции на финансовых рынках для начинающих.

Но главная причина в том, что пассивные инвестиционные фонды начинают доминировать над активным фондами в долгосрочной перспективе.

Активные и пассивные инвестиции
За последние 5 лет 75,27% фондов отработали хуже, чем индекс S&P 500, и только 24,73% обогнали его. Данные на декабрь 2020.

Не спешите списывать со счетов активные инвестиции и попытки превзойти S&P 500 — мы еще вернемся к этому вопросу. Пока же сфокусируемся на иных причинах повышенного интереса к пассивным стратегиям.

Ежегодно появляются новые ETF’ы, которые позволяют практически без каких-либо знаний и с минимальными комиссиями (а где-то и вообще без них) покупать сотни различных финансовых инструментов разом. Все это в значительной мере привлекает как крупных, так и мелких инвесторов по всему миру.

Вот как выглядит этот тренд в Америке.

Активные и пассивные инвестиции
Красный график — пассивные ETF фонды, серый — пассивные взаимные фонды, голубой цвет — активные взаимные фонды.

Расшифруем график:

  • нижняя ось — годы исследования;
  • ось слева — сумма средств под управлением (в триллионах $);
  • ось справа — средства под управлением, выраженные в %.

На март 2020 года 41% средств под управлением находятся именно у пассивных ETF фондов, тогда как в 1995 это значение было всего лишь 3%, а в 2005 — 14%.

Чем шустрее инвесторы и фонды переходят на пассивные инвестиции, тем больше вопросов возникает к рыночной волатильности, ликвидности, ценообразованию и участию мировой экономики во всем этом процессе. Об этом подробней поговорим в другой статье.

В нашем Telegram-канале есть то, чего не публикуем на сайте 👇

Какой стиль инвестиций выбрать вам: пассивные или активные?

Простой и быстрый ответ на этот вопрос такой:

Если вы только знакомитесь с финансовыми рынками, у вас нет опыта в трейдинге или инвестициях, тогда вам точно следует начинать с пассивных инвестиций.

Если же вы хотите профессионально подойти к финансовым рынкам и у вас уже достаточно знаний и практики, вы можете попробовать активные инвестиции.

Давайте сначала посмотрим, какую результативность в среднем показывали активные инвесторы, начиная с 1989 по 2013 год.

Результативность активных инвесторов с 1989 по 1999 год

Активные и пассивные инвестиции
Результативность активных управляющих с 1989 по 1999 год.

Расшифровка графика:

  • Вертикальная серая линия посередине (U.S. Stock market return) — доходность индекса S&P 500 с 1989 по 1999 год
  • Все диаграммы слева от серой линии — активные инвесторы и фонды, которые показали доходность хуже, чем индекс S&P 500 (с 1989 по 1999). Всего в эту выборку попали 452 фонда (71%)
  • Все диаграммы справа от серой линии — активные инвесторы и фонды, которые показали доходность лучше, чем индекс S&P 500 (с 1989 по 1999). Всего в эту выборку попали 188 фондов (29%)

Результативность активных инвесторов с 1998 по 2008 год

Активные и пассивные инвестиции
Результативность активных управляющих с 1998 по 2008 год.

Расшифровка графика:

  • Вертикальная серая линия посередине (U.S. Stock market return) — доходность индекса S&P 500 с 1998 по 2008 год
  • Все диаграммы слева от серой линии — активные инвесторы и фонды, которые показали доходность хуже, чем индекс S&P 500 (с 1998 по 2008). Всего в эту выборку попало 1009 фондов (37%)
  • Все диаграммы справа от серой линии — активные инвесторы и фонды, которые показали доходность лучше, чем индекс S&P 500 (с 1998 по 2008). Всего в эту выборку попало 1682 фондов (63%)

Результативность активных инвесторов с 2003 по 2013 год

Активные и пассивные инвестиции
Результативность активных управляющих с 2003 по 2013 год.

Расшифровка графика:

  • Вертикальная серая линия посередине (U.S. Stock market return) — доходность индекса S&P 500 с 2003 по 2013 год
  • Все диаграммы слева от серой линии — активные инвесторы и фонды, которые показали доходность хуже, чем индекс S&P 500 (с 2003 по 2013). Всего в эту выборку попало 2057 фондов (55%)
  • Все диаграммы справа от серой линии — активные инвесторы и фонды, которые показали доходность лучше, чем индекс S&P 500 (с 2003 по 2013). Всего в эту выборку попало 1684 фондов (45%)

Сложно выбрать победителей из представленного исследования выше (хоть и данные заканчиваются на 2013 годе). Есть лишь одно промежуточное заключение:

Доходность активных инвесторов может иметь цикличный характер.

А если есть цикличность, значит и момент инвестирования будет влиять на результативность. Подробнее об этом моменте — в статье Пассивные инвестиции — удача или терпение?

Исследования стратегий активного инвестирования и их доходность с 1992 по 2020

В одной из работ, которую мы сегодня разбираем, исследователи провели бэктесты наиболее распространенных активных инвестиционных стратегий с 31.12.1992 по 31.08.2020 годы. Вот некоторые из них:

  1. Трендовые, импульсные стратегии (Momentum)
  2. Стратегии, основанные на волатильности (Volatility)
  3. Стоимостное инвестирование — покупка недооцененных акций (Value investing)

Как показали результаты исследований, лучше всего комбинировать разные подходы при активных инвестициях — в таком случае результативность будет выше. И даже при всем при этом активные стратегии проигрывают пассивным инвестициям на долгосрочной дистанции. Подробнее — на картинках ниже.

Активные и пассивные инвестиции
Результаты некоторых активных инвестиций с 1992 по 2020 годы.

Лучше всего себя проявили Dynamically blended и Dynamically neutral — как раз те самые подходы, которые имели скомбинированные стратегии.

И вот как выглядела бы ваша кривая доходности, если бы вы просто покупали S&P 500 за эти годы.

Активные и пассивные инвестиции
Доходность ваших пассивных инвестиций имела бы такой вид. Результативность с 1992 по 2020 годы.

Если сравнивать два верхних графика, видно, что пассивные инвестиции отработали лучше, чем активные. Тогда появляется закономерный вопрос: зачем вообще что-то там пытаться анализировать и строить какие-то стратегии, если можно пассивно инвестировать в индексы и не мучиться?

Не будем спешить с выводами.

За 1 час поможем разобраться с факторами успеха и причинами неудач на финансовых рынках

6 уроков онлайн-курса и 89 минут вебинара подскажут, как не терять деньги при трейдинге и куда следовать для эффективного развития.

А что, если совместить активные и пассивные инвестиции?

Исследователи также протестировали подходы «активные + пассивные инвестиции» и вот тут начинается самое интересное.

Активные и пассивные инвестиции
Метрики пассивных, активных и совмещенных инвестиций с 1992 по 2020 год.

Да, активные инвестиции во многих экспериментах проигрывают перед пассивными. Но парадокс в том, что если объединять два этих метода, результативность будет улучшаться по всем параметрам. Главная причина — активные стратегии имеют возможность адаптироваться к рыночным спадам, тогда как пассивные инвестиции во время кризиса практически никак не адаптируются.

Совмещая два главных инвестиционных подхода, ваши стратегии становятся доходней и имеют меньшие риски.

Вот как выглядят кривые доходности всех 3-х подходов.

Активные и пассивные инвестиции
Зеленая кривая — активные инвестиции, красная кривая — пассивные инвестиции, синяя — активные + пассивные инвестиции.

Комбинация пассивных и активных инвестиций показывает лучшую доходность, чем активные или пассивные инвестиции в отдельности. Это же касается волатильности портфеля и максимальной просадки в целом (как видно в таблице выше).

Что касается просадки, вот как она меняется в лучшую сторону, когда инвесторы используют разные подходы:

Активные и пассивные инвестиции
Синяя кривая — просадка активных + пассивных инвестиций, красная кривая — просадка только пассивных инвестиций.

Заключение

И опять результаты исследований подтверждают, что максимальная диверсификация (как по рынкам, так и по подходам) улучшает показатели инвестиций. Такая закономерность прослеживается как и в долгосрочных инвестициях, так и в алгоритмическом трейдинге, который мы используем. Подробнее об этих факторах — в статье Супер-алгоритм против нескольких середнячков: кто победит и почему?

Крупные инвесторы далеко не всегда гонятся за максимальной доходностью. Иногда для них важнее снизить риски максимальной просадки. Но если комбинированные подходы позволяют снизить риск, а еще и обогнать индекс — так вообще шикарно! 

А вот какие финальные тезисы мы можем получить для себя — частных трейдеров и инвесторов:

  1. Если вы только начинаете инвестировать, тогда ваш выбор должен лежать в сторону пассивных инвестиций. Активные инвестиции маловероятно дадут вам выгоду в долгосрочной перспективе.
  2. Если вы уже являетесь активным инвесторов, добавляйте стратегии пассивного инвестирования — вероятней всего, ваши результаты улучшатся.
  3. Если же вы уже являетесь пассивным инвестором, знаете о финансовых рынках и инструментах достаточно много, у вас есть желание и свободное время углубиться в этот бизнес, — вам смело можно приступать к созданию стратегий активного инвестирования. Научитесь бэктестировать стратегии, оптимизировать их и только тогда уже запускать в лайв.
  4. Если же вы трейдер, не будет лишним присмотреться как к активным инвестициям, так и к пассивным. Как минимум, это снизит ваши риски, а как максимум — улучшит вашу доходность на финансовых рынках в целом.

Если все представить в формате инфографики, наиболее логичный путь развития будет выглядеть так:

Активные и пассивные инвестиции
Наиболее прагматичный путь развития начинающего инвестора.

Пишите в комментариях, какие подходы используете вы, к каким стремитесь и каковы ваши успехи.

На связи!

Материалы

  1. The active vs passive: smart factors, market portfolio or both? Matúš Padyšák. Quantpedia.com. 2020.
  2. The Shift from Active to Passive Investing: Potential Risks to Financial Stability? Anadu, Kenechukwu, Mathias Kruttli, Patrick McCabe, and Emilio Osambela. Finance and Economics Discussion Series, Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System. 2020.
  3. The Active-Passive Debate: Market Cyclicality and Leadership Volatility. Christopher B. Philips, CFA; Francis M. Kinniry Jr., CFA; David J. Walker, CFA. 2014.
  4. Фондовые индексы: торговые стратегии и особенности поведения в кризис.
  5. ETF или биржевой инвестиционный фонд: что это и как торговать.
  6. Отрасли и сектора фондовых рынков.
  7. Пассивные инвестиции — удача или терпение?

Поделиться статьей

Поделиться в facebook
Поделиться в vk
Поделиться в twitter
Поделиться в telegram

С радостью ответим на ваши комментарии

Читайте также

Scroll Up

Получите 2 часа видео о трейдинге и инвестициях в формате бесплатных онлайн-курсов + софт для анализа цены

Выберите материалы, которые будут вам полезны.

До 60% скидок на все курсы. Только для тех, кто прошел вступительный материал до конца

Ваша выгода составит от 2 409 ₽ до 31 482 .

До 60% скидок на все курсы. Только для тех, кто прошел вступительный материал до конца

Ваша выгода составит от 2 409 ₽ до 31 482 .

Не уходите с пустыми руками! Выберите один из 3-х бесплатных видеокурсов о трейдинге или же софт для анализа рынков