Клиентский поток ордеров на Форекс — VSAtrader.ru

Клиентский поток ордеров на Форекс

95% публикаций о рынках не дают профитной информации. А в оставшихся 5% она закодирована, приходится расшифровывать. Что делает процесс более интересным.

Для статьи мы взяли две публикации, которые описывают клиентский поток ордеров на Форекс. К выбранным клиентам относятся:

  1. Хедж-фонды и крупные управляющие — и те, и другие используют кредитные плечи.
  2. Корпоративные клиенты, также называемые коммерческими, или нефинансовыми, агентами. О них мы уже писали в статье «Макроуроки из микроструктуры».
  3. Частные клиенты.

Две последние группы действуют чаще как поставщики ликвидности. Кстати, «поставщик ликвидности» — это грамотный способ в научной среде зашифровать понятие «жертвы» именно в этом контексте (потому что еще дилеры выступают как поставщики ликвидности).

Крупные игроки и их поток ордеров

По итогам исследования авторы установили, что клиентский поток ордеров таки содержит информацию, которая помогает объяснить валютные колебания. Впрочем, об этом уже догадались многие до них.

Однако более интересный вывод в том, что хедж-фонды и крупные управляющие (мотивированные профитами и использующие кредитные плечи) оказывают большее воздействие на валютные курсы и информированы лучше, чем остальные участники. Корпорации и ритейлы в этом случае «гнутся от ветра», выполняя роль поставщиков ликвидности (попробуйте на любом ценовом графике показать сделки, где корпорация — это поставщик, а хедж-фонд — это потребитель ликвидности).

Таким образом, валютные курсы определяет поток ордеров, однако более важным является мотив для сделок в этом потоке. И здесь вступают в игру макроэкономические ожидания инвесторов. Точного определения инвестору в этой публикации не дается — то ли это хедж-фонды, то ли это все-таки корпорации. Это ключевой момент, от которого зависит дальнейшее понимание.

Поток ордеров ритейлов

Ритейлы на форексе традиционно считаются жертвами и поставщиками ликвидности. Помимо депозитов, которые они проигрывают, к дополнительному виду заработка брокера отнесем спрэды и комиссии.

Внимание! Это важная статья расходов частного трейдера.

К созданию такой статьи брокеры прилагают все усилия. А именно:

  • предоставляют кредитные плечи,
  • стимулируют избыточный трейдинг — слишком частые сделки ритейлов; в этом помогают, например, новости.

Исследование клиентских баз брокеров дает однозначный вывод: частные инвесторы в среднем торгуют убыточно. И чем чаще они это делают и чем большее плечо используют, тем хуже результаты.

И напротив — статистика показала, что среднесрочные сделки имеют большие шансы на успех. Как минимум среднесрочные.

Торговая интенсивность инвесторов повышается в периоды выхода рыночных новостей. Однако у частных инвесторов нет никакого информационного преимущества и способностей предсказывать направление рынка.

К факторам, которые эффективнее убивают депозиты частных инвесторов, исследователи относят издержки на сделки: это спрэды и/или комиссии. И это действительно так. На рисунке ниже — пример высокочастотной торговой системы с одинаковым стоп-лоссом и тейк-профитом.

Из результатов теста следует, что такой подход убыточный. Торговые комиссии достигли почти 28% от всего депозита!

Результат торговли с высокой частотой сделок.

Результат системы с высокой частотой сделок. 2128 сделок за 5 месяцев. Начальный депозит — 100000. Конечный депозит 278. Комиссии 27730!..

Влияние спрэдов и комиссий на результаты трейдинга

В увеличении: влияние спрэдов и комиссий на результативность торговли. Комиссия съедает профит (верх) и добавляет к убытку (нижнее выделение). Умножьте на количество сделок.

Таким образом: информационное преимущество есть лишь у крупных управляющих и хедж-фондов. Их жертвами являются корпорации и частные инвесторы.

Убыточность последних усугубляется неправильным подходом к торговле: слишком частые сделки и скрытые затраты на спрэды и комиссии. Торговая среда (терминал, лента новостей) разработаны так, чтобы спровоцировать необдуманные спекулятивные сделки.

Использованная литература:

  • Mario Cerrato, et. al. (2010). An Investigation of Customer Order Flow in the Foreign Exchange Market.
  • Stefan Meyer, et. al. (2013). (Un)skilled Leveraged Trading of Retail Investors.
Автор: Роман Молодяшин

Автор проектов VSAtrader.ru, Infotrust.by.