Человек против машины: дискреционный трейдинг против системного

Время на чтение: 8 минут

Дискреционный трейдинг против системного

В последнее время очень активно ведутся споры по поводу дискреционных (ручных) и алгоритмических (системных) подходов на финансовых рынках. Все разделились на два лагеря, и периодически из одного огорода в другой перелетают камни. В данном материале обратимся к исследованиям, где участвовало 9137 хедж-фонда с различными подходами к трейдингу, а также изучим статистику их результативности.

Содержание

Дискреционный подход, системный подход

Прежде всего опишем два этих стиля трейдинга.

Дискреционный подход — подход, при котором трейдер принимает решения на основе своего опыта, чутья, ожиданий или соображений. Он может (хотя и не обязан) опираться как на фундаментальный анализ, так и на технический, но входы в рынок и выходы из него не зависят от каких-то жестких правил.

Системный трейдинг — трейдинг, когда финансовые стратегии основаны на строгих правилах, а влияние человеческого фактора на них либо минимальны, либо вовсе исключены. Чаще всего, решения о сделках принимают на себя алгоритмы, созданные трейдерами.

Что касается последних, то вокруг алгоритмических управляющих крутится много неоднозначных мнений. К примеру:

  • алгоритмы не имеют логики
  • алгоритмические фонды имеют меньшую историю и статистику, нежели дискреционные
  • алгоритмы используют прошлые данные, в связи с чем они не имеют преимущества в торговле
  • активно используя роботов, все закончится восстанием машин, как в «Терминаторе» и т.д.

Прежде чем переходить к исследованиям дискреционных и алгоритмических подходов, нужно понять, какими характеристиками должны обладать трейдеры одного и другого лагеря.

Необходимые навыки для дискреционного трейдинга

Вот список навыков профессионального дискреционного трейдера:

  1. Полное ориентирование в тех рынках, на которых он работает. Иметь информацию об участниках, а также о их задачах, целях.
  2. Знать принципы ценообразования — почему случаются волатильные движения, почему работают уровни поддержек/сопротивления, что собой представляют денежные объемы, а также как они могут повлиять на цену.
  3. Быть психологически «подкованным». Для этого нужно углубиться в психологию и сознательные (а также бессознательные) процессы, внимательно изучать себя, работать над психологическими ошибками (они есть у каждого из нас).
  4. Иметь значительный опыт. Теорию 10000 часов никто не отменял. Это не говорит о том, что если ваш опыт составляет меньше 10000 часов, то вы ничего из себя не представляете, конечно нет. Тем не менее сейчас мы говорим об идеальном трейдере, который довел все свои профессиональные качества до предела.

Список может быть еще длиннее, но базовые принципы мы уже отметили.

Необходимые навыки для системного трейдинга

Для алгоритмических подходов нам понадобятся:

  1. Те же самые знания, а также навыки о рынках и ценообразовании.
  2. Логическое мышление. Оно нужно для того, чтобы иметь возможность перенести на черновик все идеи, которые копятся в голове, — собрать все воедино, отфильтровать и перейти к следующему шагу.
  3. Знания математических основ, а также языков программирования. На первых порах этого можно избежать, но в идеале иметь такие навыки. Либо же иметь кванта в своей команде, который будет заменять недостающие знания и опыт.
  4. Огромный запас терпения. Это важная черта и при дискреционном трейдинге, но в алгоритмической среде это особо ценно, так как для выявления рабочей стратегии может понадобиться сотни (а иногда тысячи) тестирований.

Разумеется, психология также важна (а где вообще она не важна?), но в данном случае она не первостепенна, так как основную работу будет брать на себя алгоритм.

150 минут видео о создании торговых роботов доступно бесплатно и без регистрации

Не упустите возможность автоматизировать ваши торговые стратегии для финансовых рынков.

Далее рассмотрим основные фонды, которые участвовали в исследовании, а также их подходы к финансовым рынкам.

Классификация хедж-фондов, участвовавших в исследовании

Итак, к исследованию было выбрано 9137 фондов (это дофигища очень много, так как с странах СНГ на сегодняшний день их наберется не более сотни), из которых 6955 работали только на американском рынке акций (equity funds), а также 2182 так называемых «глобал-макро» фонда (macro funds), которые использовали в своей работе огромное количество различных инструментов на различных мировых финансовых площадках.

Результативность фондов исследовалась с 1996 по 2014 год. Из всех 9137 фондов около 31% были системные (те самые, которые большую часть работы доверяли алгоритмам).

Инструменты, которые использовали equity фонды:

  • акции индекса S&P 500
  • другие акции американских компаний, не вошедших в индекс S&P 500 (недооцененные, с недостаточной капитализацией и т.д.)

Инструменты, которые использовали глобал-макро фонды:

  • акции индекса S&P 500
  • рынок облигаций
  • валютный рынок (основные пары-мажоры)
  • иные акции, не вошедшие в индекс S&P 500
  • опционы
  • кредитный рынок

На рисунке ниже представлена индексная доходность всех 9137 фондов по различным инструментам, которые участвовали в исследовании. Напомним, что сюда входят как дискреционные, так и системные фонды.

Дискреционный трейдинг против системного
Индекс доходности всех хедж-фондов по всем финансовым инструментам с 1996 по 2014.

Временной период включает в себя два кризиса — кризис «доткомов» в начале 2000-х, и кризис 2008 года — самое мощное падение на финансовых рынках со времен Великой депрессии. Тем не менее индекс по отдельным рынкам и инструментам показывал восходящую тенденцию, не считая рынка опционов (Vol S&P 500).

Главными фаворитами по доходности оказались облигации (они же Bond market, преимущество которые получили как раз в 2008), основные валютные пары (FX Carry), а также акции индекса S&P 500 (Equity market).

В следующей части подробно разберем доходность системных фондов и дискреционных.

Результативность макро-фондов

Еще раз напомним — макро-фонды использовали в своей торговле абсолютно все инструменты и рынки, описанные выше. Они не ограничивались только акциями индекса S&P 500.

Вот какую статистику по ним имеем:

Дискреционный трейдинг против системного
Слева — алгоритмические макро-фонды, справа — дискреционные.

На рисунке выше нам важна синяя линия — та самая индексная доходность по алгоритмическим фондам (слева) и дискреционным (справа). Среднее значение по годовой доходности у алгоритмических фондов составляет 5,01%, у дискреционных — 2,86%. Период все тот же — 1996-2014.

Не стоит делать поспешных выводов. Теперь перейдем к equity фондам.

Результативность equity фондов

Приведем такую же статистику по фондам, которые работали только с американскими акциями, преимущественно из индекса S&P 500.

Дискреционный трейдинг против системного
Слева — индекс доходности алгоритмических эквити фондов, справа — дискреционных.

Теперь на первое место выходят дискреционные фонды (справа), которые получили в среднем 4,09% годовых. Алгоритмические же фонды отставали, и имели только 2,88% годовых в среднем.

Так кто круче?

Прежде чем отвечать на вопрос, сначала посмотрим на таблицу корреляции между 4-мя различными подходами, которая понадобится нам для дальнейших выводов.

Дискреционный трейдинг против системного
Корреляция между всеми 4-мя подходами при управлении.

Итак, какие в итоге статистические данные мы получаем?

Алгоритмические подходы лучше себя проявляют на обильном количестве различных рынков. Такие подходы предполагают максимально возможную диверсификацию (обратите внимание на корреляцию с эквити фондами. Она практически нулевая), в связи с чем именно системные фонды показали в среднем лучшую доходность относительно других, не смотря на два кризиса за тестируемый период.

Что касается дискреционных глобал-макро фондов, — они немного отстают и имеют более крупные просадки, чем алгоритмические фонды. Это вполне логично, если предположить, что роботизированные системы могут без лишних сложностей следить за десятками, сотнями, а то и тысячами различных инструментов (и не только следить, да и торговать). В то же время для эффективной торговли вручную потребуются десятки или же сотни высокоэффективных трейдеров, собрать которых под одной крышей, — крайне затруднительная задача.

В данном случае количественный трейдинг (а именно так он и называется — quantitative trading) полностью доминирует над человеческими способностями.

Что касается фондов, которые работали только с акциями S&P 500 (equity funds), то дискреционные подходы здесь оказались эффективней (хотя волатильность кривых доходностей была больше). Возможно, это связано с ограниченным набором инструментов, ограниченной поступающей информацией, а также возможностью сфокусироваться на нескольких акциях или сегментах. То есть — человеческая интуиция могла бы быть в данном случае эффективней, нежели сухие алгоритмические наработки на ограниченном количестве инструментов.

Должны отметить, что показатели просадки/доходности — не решающие метрики. Их куда больше. С полным списком вы можете ознакомиться в статье Алгоритмический трейдинг. Оценка результативности торговой системы.

И ответ на главный вопрос — кто же круче — опять довольно непрозрачен (как и практически все остальные вопросы, которые есть в трейдинге). Если исследования девяти с лишним тысяч профессиональных игроков Уолл-Стрит не показывают явного доминирования одних над другими, то это говорит о том, что для каждого найдется место на финансовых рынках. Остается только его найти.

Наше же мнение будет таким — не стоит на 100% доверять компьютеру, также как и не стоит слепо верить в собственную безошибочность. Почему бы не попробовать совместить алгоритмы с человеческой интуицией и логикой. Возможно, именно из такого симбиоза рождаются наиболее эффективные и прибыльные решения.

Что думаете об этом вы? Какой стиль используете сейчас и какой считаете наиболее перспективным в трейдинге и почему? Оставляйте свои комментарии чуть ниже, а также делитесь статьей в социальных сетях. Спасибо!

Материалы

  1. Man vs. Machine: Comparing Discretionary and Systematic Hedge Fund Performance. Campbell R. Harvey, Sandy Rattray, Andrew Sinclair, Otto Van Hemert. May 19 2017.

С нас — 28 бесплатных уроков и 76 минут видео о трейдинге, с вас — подписка на статьи. Идет? Тогда переходите по кнопке ниже, нас уже 2139 человек

На подписку потребуется 2 минуты вашего времени. От себя же обещаем только качественный материал, полезные новости несколько раз в месяц и никакого спама.

Поделиться статьей

Поделиться в facebook
Поделиться в vk
Поделиться в twitter
Поделиться в telegram

С радостью ответим на ваши комментарии

Читайте также

Scroll Up
Поделиться в facebook
Поделиться в vk
Поделиться в twitter
Поделиться в telegram