Как самоуверенность влияет на результативность трейдинга

Время на чтение: 9 минут

Самоуверенность на финансовых рынках

Наверное, каждый слышал, что высокомаржинальная торговля рано или поздно приводит к потери торгового капитала. Не смотря на это, тысячи трейдеров ежегодно пытаются разгонять депозиты и достигать сверхприбылей.

В данной статье рассмотрим, как самоуверенность трейдера ведет к повышенной маржинальной торговле, а маржинальная торговля ведет к потере капитала. Погнали.

Содержание

Видео

Кредитное плечо и две эмоциональные крайности

Кредитное плечо — услуга брокера, которая дает возможность торговать на значительно большие суммы от вашего изначального капитала. Имея на счете 100$, плечо даст возможность открывать сделки на 10 000$ и выше.

С одной стороны, маржинальная торговля открывает доступ к рынкам тем, кто не имеет больших начальных капиталов. С другой же стороны, кредитное плечо значительно повышает риски. Да, заработать на финансовых рынках можно тысячи процентов, но потерять только 100%.

Классическая экономика предполагает, что на рынке в конечном счете должны оставаться рациональные трейдеры. А нерациональные будут отбракованы.

Даже гигант экономической мысли Милтон Фридман утверждал, что нерациональные трейдеры покинут рынок. Именно нерациональное поведение трейдера ведет к финансовым ошибкам, ну и потерям. Эмоции в какой-то момент начинают доминировать, что является очень затратным явлением для опытного трейдера. Это утверждение оказалось очень влиятельным для своего времени (1953) и весьма неплохо вписывалось в представления об эффективных рынках.

Как мы помним из поведенческих финансов — той науки, которая утверждает, что подавляющее большинство участников рынка иррациональны, — инвестор попадает под одно из двух когнитивных искажений:

Следующий шаг

Излишняя самоуверенность

Следующий шаг

Неприятие риска

Излишняя самоуверенность проявляется тогда, когда риски нужно снижать и не спорить с рынком (самоуверенный же трейдер действует наоборот). Неприятие риска же проявляется, когда инвестору лучше было бы расслабиться и не обращать на незначительно повышенную волатильность, чем закрывать все сделки при малейшем движении цены против него. Подробно все это мы рассмотрели в статье Как вели себя 456 365 частных трейдеров и инвесторов в период COVID-19.

Ок, в данной статье речь о самоуверенности, так что на неприятие риска не обращаем внимания.

Самоуверенность трейдера — как вид эмоционального поведения — очень частое явление среди ритейл-трейдеров, а как оказывается, и среди профессионалов тоже. Рассмотрим два результата, которые могут быть у излишне самоуверенного трейдера:

  1. самоуверенный трейдер склонен переоценивать точность информации, которой он обладает, и;
  2. самоуверенный трейдер склонен переоценивать свои профессиональные успехи (высокомерие).

Хорошо, это гипотезы. Дальше нам эти гипотезы надо подтвердить (и обязательно подтвердим).

За 1 час поможем разобраться с факторами успеха и причинами неудач на финансовых рынках

12 уроков онлайн-курса и 94 минуты вебинара подскажут, как не терять деньги при трейдинге, а также куда следовать для эффективного развития.

Среди каких трейдеров больше всего "выскочек"?

В первую часть исследования (ссылка на работу будет в конце статьи в разделе «Материалы») попал 1601 трейдер, среди которых были как профессионалы, так и начинающие. Сформировалось 3 группы:

  1. Трейдеры и инвесторы, счета которых не имеют возможности маржинальной торговли — «кэш трейдеры».
  2. Трейдеры и инвесторы, которые имеют счета с кредитным плечом, но еще не использовали его.
  3. Трейдеры и инвесторы, которые активно используют кредитные плечи.

Каждый из 1601 трейдеров получил 3 теста для прохождения. Первый тест был на знания экономики и макроэкономики в целом, второй тест именно на трейдерские и инвесторские знания, а третий был для самоанализа — из серии «эй йоу, насколько классным трейдером/инвестором ты себя считаешь?».

И вот что первая часть исследования нам дает.

Самоуверенность на финансовых рынках
Результаты тестов трейдеров, которые не имеют возможности использовать кредитные плечи. Расшифровка диаграмм — ниже.

На рисунке выше — трейдеры, которые имеют счета без возможности использования кредитного плеча. Всего в этой группе оказалось 1006 трейдеров.

Две диаграммы слева — знания в сфере экономики и финансов (financial). Светло-зеленая диаграмма — соотношение того, как охарактеризовали себя трейдеры из этой группы. Темно-зеленая диаграмма — их действительные знания в области финансов.

Две диаграммы справа, — все аналогично, только тут акцент на знания в области трейдинга и инвестиций (investment).

Если расшифровать и упростить все вышесказанное, получится так:

Среди трейдеров, которые не используют кредитные плечи в торговле, оказалось больше «скромных» ребят. Их знания и опыт в трейдинге выше, чем их самооценка.

В этой группе было больше профессиональных трейдеров — именно такие трейдеры имеют крупные капиталы и не используют плечи.

Переходим к следующей группе.

Самоуверенность на финансовых рынках
Результаты тестов второй группы — тех инвесторов, которые имеют возможность использовать кредитные плечи на своих счетах, но не делают этого.

В этой группе, где оказалось 309 трейдеров, самооценка инвестора практически полностью совпадает с его знаниями.

Суть диаграммы аналогична диаграмме выше, но на всякий случай расшифрую ее еще раз.

Две диаграммы слева — знания в области финансов в целом. Светло-фиолетовая диаграмма — самооценка инвесторов, темно-фиолетовая — их истинные знания и опыт на основании двух тестов.

Две диаграммы справа — знания в области трейдинга и инвестиций.

В этой группе также преобладали более крупные и профессиональные трейдеры, которые не стремились использовать торговые плечи, хотя и имели возможность. Их знания равны их самооценке.

И заключительная группа.

Самоуверенность на финансовых рынках
Результаты тестов 3-ей группы — там, где кредитные плечи активно использовались.

Тааак, а тут уже самооценка выше, чем знания и опыт трейдеров. Именно в этой группе, где оказалось 286 трейдеров, активно велась маржинальная торговля. Угадайте с 3-х раз, кто больше всех любит маржинальную торговлю и кредитные плечи? Ага, начинающие ритейл-трейдеры.

Таким образом на рисунке выше: две диаграммы слева — знания в области финансов и экономики. Светло-красная диаграмма — самооценка трейдеров, темно-красная — их истинные знания.

Две диаграммы справа — все аналогично, только там тест на знания был в области трейдинга и инвестиций

Сравним все 3 группы визуально.

Самоуверенность на финансовых рынках
3 группы трейдеров: не имеющие возможности использовать кредитное плечо (зеленые), имеют возможность, но не используют (фиолетовые), и активно использующие плечи (красные).

На рисунке выше видно, насколько самоуверенней являются высокомаржинальные трейдеры, чем их истинные знания и опыт (светло-красная и темно-красная диаграммы). 

Промежуточные выводы:

Использовать кредитные плечи склонны менее опытные, но более самоуверенные трейдеры.

Кто бы сомневался. 

Ок, теперь посмотрим, как самоуверенность влияет на объемы и частотность торговли.

Статистика алгоритмического трейдинга + новые статьи и новости финансовых рынков в нашем Telegram канале

Как самоуверенность влияет на частотность и объемы торгов

Для ответа на этот вопрос понадобилось исследовать еще 43 000 инвесторов, среди которых 34% были «кэш инвесторами» — без желания и возможности использовать кредитные плечи, 66% были с маржинальными счетами, но не использующие эту возможность, и 13% инвесторов, которые активно использовали кредитные плечи. Результаты — на рисунке ниже.

Самоуверенность на финансовых рынках
Диаграммы слева — объемы торгов от каждой из группы трейдеров, справа — количество спекулятивных сделок.

Сначала рассмотрим первые 3 диаграммы слева.

Объем торговли трейдеров с маржинальной торговлей в два раза превышал объем тех, кто их не использовал (красная и зеленая диаграммы).

Что касается спекулятивных сделок и частотности трейдинга, то и здесь трейдеры с кредитным плечом торговали практически в два раза чаще и больше (правые 3 диаграммы).

Мы недавно писали про исследования дейтрейдинга и какова там статистика. Статистика так себе. Изучить подробней ее можно в статье Сколько дейтрейдеров торгуют в профит.

Прежде чем перейти к финальной части исследования, выпишем еще одно промежуточное заключение:

Самоуверенный трейдер склонен торговать чаще и с большим объемом.

4 урока курса "Психология трейдинга" доступны бесплатно и без регистрации

Не упустите преимущество перед другими трейдерами.

Как самоуверенность влияет на результативность трейдинга

Для того, чтобы выяснить этот вопрос, исследователям пришлось смоделировать примерные лонг и шорт стратегии, которые использовали инвесторы, и сделать бэктесты. Результаты ниже.

Самоуверенность на финансовых рынках
Результаты доходностей отдельных групп трейдеров.

Бэктесты выявили, что все группы отработали плохо. Но здесь есть погрешности, так как стратегии не были воссозданы в точности. И нам не столь важно изучать результаты именно стратегий, нам важнее посмотреть на зеленую и красную диаграммы. А они показывают, что самоуверенные трейдеры, использующие кредитные плечи, показали худшую доходность среди остальных групп. Они теряли 35,5 базисных пункта в день (в среднем), тогда как трейдеры без кредитных плеч и более опытные только 24,7.

Заключение

Ок, какие выводы из этой статьи мы получаем?

Исследователи не пытались сказать, что неопытные трейдеры только теряют, а профессиональные только зарабатывают. Это не так. Стоит только вспомнить историю фонда Long Term Capital Management, который как раз использовал кредитные плечи и показывал отличную динамику, пока не потеряли 4,6 млрд. $ за два месяца.

Основные тезисы такие:

Следующий шаг

Менее опытные трейдеры, как правило, самоуверенней, чем опытные трейдеры.

Следующий шаг

Самоуверенность ведет к желанию использовать крупные кредитные плечи, повышать торговые объемы и спекулировать чаще.

Следующий шаг

Повышенные объемы и частотность торговли ведет к более крупным убыткам.

И еще одно исследование форекс рынка от 2019 года (ссылка на статью будет в разделе «Материалы») доказало, что:

Ограниченные кредитные плечи сокращают объемы торгов и улучшают среднемесячную доходность трейдера.

О как. Еще один парадокс в мире финансовых рынков.

Отличия в том, что профессиональный трейдер понимает хаотичную составляющую финансовых рынков и не спорит с ними. Самоуверенный и менее опытный трейдер пытается доказать рынку обратное. За что и получает оплеуху.

Не спорьте с рынками, постоянно находитесь в познании и изучении и будьте прагматичней — тогда все будет окей ;)

Успехов.

Материалы

  1. Leveraging Overconfidence. Brad M. Barber, UC Davis, Terrance Odean, University of California, Berkeley. 2019.
  2. Should Retail Investors Leverage be Limited. Rawley Z. Heimer, Alp Simsek. Cambridge, MA. 2019.

Поделиться статьей

Поделиться в facebook
Поделиться в vk
Поделиться в twitter
Поделиться в telegram

С радостью ответим на ваши комментарии

Читайте также

Scroll Up

Получите 2 часа видео о трейдинге и инвестициях в формате бесплатных онлайн-курсов + софт для анализа цены

Выберите материалы, которые будут вам полезны.

До 60% скидок на все курсы. Только для тех, кто прошел вступительный материал до конца

Ваша выгода составит от 2 409 ₽ до 31 482 .

До 60% скидок на все курсы. Только для тех, кто прошел вступительный материал до конца

Ваша выгода составит от 2 409 ₽ до 31 482 .

Не уходите с пустыми руками! Выберите один из 3-х бесплатных видеокурсов о трейдинге или же софт для анализа рынков